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海通证券:流动性维持宽裕 债市牛市或将重启

发布时间:2019-08-13 14:22 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  姜超表示,目前多因素支撑债市,国债仍具备较大的交易价值。他指出,5月经济延续4月以来偏弱态势,地产销量和发电耗煤增速均下行;近期猪价涨幅趋缓,回落,通胀风险整体可控;4月社融增速略降,企业贷款、非标融资同比少增,M1、M2小幅回落,融资将是L型企稳而非V型反转;此外,央行宣布对部分中小行定向降准,部分资金,资金面维持宽松,流动性充裕。经济、通胀、资金面和政策均朝着有利于债市发展。

  首先,经济基本面对债市有支撑。3月份的经济出现明显反弹,使得市场憧憬经济出现V型反转。但实际上3月的经济反弹与今年春节较晚有关,同时地方债在年初的加快发行也使得基建投资进度提前。但今年的棚改目标下调了50%,后续地产销售和投资不容乐观,而且随着地方债发行的回落,工业和投资增速大概率前高后低。今年的政策亮点在于减税降费提升消费,但消费只是托底经济,而非刺激经济反弹。

  其次,资金供需也对债市有利。1季度的社融大幅超增,尤其是信贷同比多增9500亿,使得市场担心今年的宽信用大幅加码,会分流债市资金。但4月份的信贷同比回落1615亿,尤其企业长期贷款出现明显回落,也说明政策没有强刺激,信贷需求依旧偏弱,因而对债市的投资需求依旧旺盛。

  最后,宽松货币也支撑债市。上周央行再度对中小银行定向降准,而货币利率也再度下降至3年新低。5月以来的货币利率R007和DR007均值均在2.4%以下,已经低于2.55%的7天逆回购招标利率,按照历史经验,其对应的10年期国债利率合理值应在3%以下,而当前的10年期国债利率仍在3.3%,这意味着当前的长期国债具有较大的投资价值,债券牛市有望再度重启。

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