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广发期货:国债期货早报20201125一市场情绪转弱期

发布时间:2020-12-27 12:42 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  昨日,国债期货低开后震荡走弱全线年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率收益率明显上行2-3bp,10年期国开活跃券200210收益率上行2.9bp报3.7940%,10年期国债活跃券200016收益率上行2.25bp报3.2875%。公开市场方面,央行开展了700亿元7天期逆回购操作,昨日有500亿元逆回购到期,净投放200亿元。资金面方面,银行间市场资金面依然偏松,银行间主要利率收益率明显上行2-3bp,隔夜回购利率继续在1.8%附近震荡。

  昨日,在消化完国务院金融委维稳的利好后,期债市场情绪再度转弱,同业存单发行利率在短暂回落后再次反弹,谨慎预期难。持有“20永煤SCP003”的人士表示,持有人会议两项议案均已表决通过,决议公告稍后会挂网。短期内,需要关注永煤持有会的表决结果,如果议案获得通过,或进一步缓和信用违约的担心,利于利率债行情的进一步修复。河南省副省长伟指出省将“零”态度,依法严肃查处各类违法违规行为,严厉处罚各种“逃废债”行为,投资人权益,构建良好的金融生态和信用。高层不断发声定调后,信用债风险扩散已基本可控,信用债需求略有起色,但信心仍不足,控股存续债大幅回调;豫能化和冀中能源集团债券大跌;苏宁易购存续债明显上涨。信用违约的雷区后,市场消化和恢复信心仍需要时间,但信用事件对利率债的情绪冲击可能逐渐弱化,期债逻辑或将重回基本面和资金面。

  资金面来看,昨日公开市场继续小额净投放,此外年底月份财政投放也将陆续加大,资金供给整体充足;不过跨月的七天资金融出相对不足,价格有所上行。目前看经济强势修复未见转向的背景下,央行调控短期内虽可能略微和缓,以安抚市场情绪,但也难有放松空间。今年疫情发生后,刺激政策落地推动了信贷较快的扩张,这就意味着银行未来补充资本的压力比较大,如果未来银行补充资本的力度不及预期,则可能影响到明年信贷投放情况,对经济修复动能有一定的。

  基本面方面,生产仍然比价稳定修复,煤炭、钢材等中游工业品去库与涨价并存,但后续需降温后对施工进度的影响。消费方面,依然是汽车销售表现的比较强势,商品房销售上周转弱,土地成交维持低位运行,地铁出行受疫情散发影响有所回落,电影票房十一月以来一直相对低迷,中端需求的恢复仍有待观察。海外方面昨日公布了部分国家的PMI,欧洲制造业PMI同比有所回落,服务业PMI明显低于预期;美国PMI整体好于预期。欧洲疫情二次爆发更早,对经济负反馈反应时间更早可能是产生分化的主要原因,秋冬后仍需观察疫情变化对于经济和进出口的影响。

  整体来看,期债市场的情绪或将逐步好转,交易逻辑可能会重回资金面和基本面主导。情绪的修复短期对期债可能有一定的支撑,但目前期债也未见明显利好,预计仍以震荡为主。

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