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股市震荡债券行情回暖 可转债基金后市如何演绎

发布时间:2020-08-26 14:23 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  【股市震荡债券行情回暖 可转债基金后市如何演绎?】步入二季度,权益类市场陷入调整,相对小众的可转债市场却表现出了避险特征。数据显示,截至5月16日,二季度上证综指跌幅为4.37%,同期中证转债指数跌幅为2.22%。与此同时,10年期国债收益率自5月份以来一下行,债券市场行情回暖重新引起业界关注。

  步入二季度,权益类市场陷入调整,相对小众的可转债市场却表现出了避险特征。数据显示,截至5月16日,二季度上证综指跌幅为4.37%,同期中证转债指数跌幅为2.22%。与此同时,10年期国债收益率自5月份以来一下行,债券市场行情回暖重新引起业界关注。

  今年一季度,受益于A股市场的强势反弹,加之增量资金的持续流入,转债市场取得不俗收益,但个券之间仍然有分化。数据显示,截至5月16日,年内中证转债指数涨幅为14.87%,同期上证综指涨幅为18.52%。受益于此,可统计数据的79只可转债基金中,年内最高涨幅为东吴中证可转债B(51.99%)。

  二季度股市震荡调整也让可转债市场受到波及。在大量资金借助ETF入场、4月份经济数据超预期等因素影响下,债市曾一度短期承压,10年期国债收益率在4月底突破3.4%。

  不过,自5月份以来,央行宣布降准,银行隔夜利率一度大幅回落至1%附近,10年期国债收益率一度下行8个BP(基点)左右,资金市场流动性相对更加宽松。与三大股指相比,中证转债指数在二季度顶住了市场调整的压力,二季度涨幅为-2.22%,好于上证综指(-4.37%)、深证成指(-6.19%)和创业板指(-9.44%)的表现。与主流宽基指数相比,仅次于上证50指数(-1.66%)。

  整体来看,可转债市场波动略小于股票市场。去年股票市场大幅波动期间,上证综指跌幅达到24.59%,而中证转债指数跌幅仅为1.16%。公募基金方面,截至5月15日,今年二季度以来,可转债基金平均净值增长率为-2.62%,略好于股票型基金(-3.23%)和偏股型基金(-3.05%)。

  作为可转债基金的重要投资标的,可转债拥有股债兼具的特征,素有“可攻可退”一说,其回报率和波动率介于股票和债券之间。国金证券表示,由于股票的波动远大于债券,因此在股票持续上涨期间,转债的“进攻特性”会凸显,虽然转债涨幅不能和股票媲美,但表现好于债券。而在股票持续下行期间,转债的“防御特性”会凸显,跌幅小于股票。

  尽管债券市场近期有回暖趋势,但仍不能小觑信用债市场暴雷的威力。近期,业内传出富贵鸟破产重整计划草案,其中,债务清偿率低至2.5%。而如此低的清偿率,甚至连利息都无法覆盖。一旦上述方案得到通过,普通债权人基本上都将严重亏损。这也导致多只公募基金不幸“躺枪”。

  此外,受去年债市违约拖累,部分债券型基金仍未走出“踩雷”的泥潭,比如踩雷“16信威01”的信达澳银纯债、东吴优信稳健债券和东吴鼎元等。数据显示,截至5月15日,信达澳银纯债年内净值下跌33.85%;东吴稳健债券A/C年内净值分别下跌4.91%和5.05%;东吴鼎元双债A/C年内净值分别下跌6.74%和7.06%。

  数据显示,截至5月15日,年内生64只信用债违约事件,合计违约金额高达428.46亿元,近两年违约债券数量和金额已经超过2015年至2017年总和。

  长盛基金表示,可转债的债性只有在转股价格远远高于股价的情况下才会凸显,在转股价格和股价较为接近的阶段,可转债表现出与正股相同的波动,如果此时市场出现调整,可转债下跌的幅度也会很大;另外,由于可转债基金可以加杠杆操作,牛市后期再加大杠杆也是十分的。

  证券市场专业人士王斌伟认为,近期权益类基金调整是市场回调的缘故,长期来看,可转债具备配置价值。

  对于后市可转债市场的投资策略,中信证券明明债券研究团队表示,权益市场的反弹始于绝对低位的估值水平以及利好政策的推动,转债市场的反弹则始于价格所提供的安全垫,以及增量资金的持续流入。

  展望未来,该团队表示,转债市场的核心目标已经从大势判断向结构判断转移,如何取得超额收益成为比何时入市更为关键的问题。落实至具体策略层面,主要有两条投资主线值得重点关注:一是行业景气度出现边际改善迹象的相关板块,具体关注基建、金融、通信、新能源等板块;二是基于盈利驱动的逻辑,具备逆周期属性的相关板块,具体关注大消费、TMT、环保等板块。(国际金融报)

  可转债基金的定义是80%以上的基金资产必须投资于债券,而且明确说明可转债投资比例不低于80%的债券基金。

  可转债通常被视为兼具“债性”和“股性”的一种债券类投资产品。由于具有“股性”和“债性”的双重特征可转债的价格波动与股市同向,但其波动率要显著低于股票市场,并大幅高于债市。

  可转债有债底及含权价值,很多可转债甚至有下调转股价的条款,所以可转债在当前点位比较抗跌。投资者把指数拉长中证转债指数来看,就可以发现,转债指数每到市场底部的时候就跌不动了,且往往早于股市见底。而从转债指数的长期走势看,现在转债指数基本就处于底部区域,大概率后面的机会大于风险。

  上周,A股市场在不确定因素下大幅回调,沪指、深成指跌幅超过4.5%,创业板下跌5%。转债方面债券属性。中证转债下跌0.38%,上证转债下跌0.36%。不少机构认为,外部确定因素促使下,大幅调整给了投资者配置转债的新机遇。

  转债是转债基金的主要投资标的。历史上转债价格跟正股相关性更大,很大程度上,买入转债的逻辑就是看好正股。这也有了今年上半年的转债打新潮。

  可转债和A股投资都会看重股票的基本面。但是,除了正股的基本面,发行人的转股能力、意愿,转股市场的估值以及股票波动率也会影响价格。

  自2015年以来,单日跌幅超过5%的交易日屡见不鲜,但每逢大跌之后,转债的走势往往强于正股表现。

  今年,进入4月后市场就是调整走势,再次给转债更高的纯债价值。整体转债估值下滑同时,绝对价格更加具有吸引力,所以资金方面首先在转债上活跃起来。4月交易平平之后,上涨转债评级交易量达到86亿元,多头资金明显入市。

  A股4月中下旬以来的震荡中,部分基金回吐盈利影响,债券基金涨幅榜依然牢牢掌握在转债基金手中。

  数据统计显示,45只可转债基金均获得正收益。博时转债增强A(050019)以21.04%的涨幅排在前4月债基第1名。中欧可转债A/C、华夏鼎沛A /C等多只基金涨幅超过15%。

  数据统计,可转债基今年平均涨幅达到7%,而在一个多月前,可转债基金年内(截至4月4日)平均净值涨幅还有15%,平均涨幅回撤了一半。不过,就算这样也比混合债基收益要高。(南方都市报)

  可转债今年市场很火,无论是一级市场的发行还是二级市场的申购。而通过发行可转债募集资金用于股票回购也曾一度备受上市公司追捧。不过,该种模式或已按下暂停键。

  近日,多家投行人士透露,监管层已明确表示不支持通过可转债募集的资金用于股票回购,涉及股份回购的项目或者更换或者删除,之后才会被再次审核。

  5月15日,东方时尚公布了可转债发行方案的修订稿。此前的2018年12月12日,首次发布了公开发行可转换公司债券预案。

  修改后的预案与此前相比,募集资金由此前的不超过7.1亿元调减为不超过4.28亿元,且不再实施“回购股份项目”,并相应调减补充流动资金规模。

  实际上,这种迹象在此前就已开始逐渐。今年4月份,精华制药、远东传动都先后调整了公开发行可转换公司债券预案,共同点都删除了募集资金用于回购A股的条款。

  不仅将回购A股的条款进行删除,且减少了补充流动资金的募集规模。此前拟募集资金9.1亿元,其中用于A股股份回购为3亿元,补充流动资金为2.7亿元。修改后是删除回购A股条款,且把补充流动资金规模减少至1.46亿元。

  事实上,发行可转债募集资金用于股票回购在推出之初就受到了市场质疑。“本身逻辑就是冲突的,回购是缩股,募资是扩股,二者本来就是冲突。股价下跌,支持发债回购,但是却忽视了可转债的股权属性。”5月16日,一位资深投行人士表示。

  而这项政策的出台仅半年。2018年11月,证监会、财政部、国资委联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》。其中包括,“继续支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式,为回购本公司股份筹集资金。支持实施股份回购的上市公司依法以简便快捷方式进行再融资。”随后,腾邦国际成为了新规后首例通过可转债募集资金回购A股的上市公司。(21世纪经济报道)

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