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解读丨局会议七大政策信号 包括明确发行特别国

发布时间:2020-04-09 07:23 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  ,分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势,研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。

  本次局会议召开的时点可谓非常关键。国内看,宏观数据上,1-2月数据全面走弱,经济下行压力加大;政策应对上,由于全国“”延期召开,全年经济社会发展目标及宏观政策一直未确定。

  国际上看,3月26日召开的二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会提出,启动总价值5万亿美元的经济计划,并支持中央银行采取措施促进金融稳定和增强全球市场的流动性。一些欧美国家已提出了财政刺激计划,中国方面的措施备受关注。

  在这样的背景下,局召开会议,确定了下一步的政策方向。从会议通稿来看,本次局会议了以下几个信号:

  会议表示,加大宏观政策对冲力度,有效扩大内需,全面做好“六稳”工作,动态优化完善复工复产疫情防控措施指南,力争把疫情造成的损失降到最低限度,努力完成全年经济社会发展目标任务。

  2020年是全面建成小康社会的收官之年。对于2020年而言,约束性的指标是2020年实现国内生产总值(P)和城乡居民人均收入比2010年翻一番的目标。

  社科院副院长蔡昉曾在《》发文称,2020年只要达到1.9%的增长速度,居民收入翻番目标即可实现。P方面,2010年我国P总量为41.21万亿元,按不变价计算2019年P总量约为78.04万亿元。2020年只要达到5.7%左右的增长率,便可实现统计意义上的准确达标。

  但目前,经济下行压力加大,一季度经济增速较低。这意味着要实现翻番目标,后续经济稳增长压力很大,因此需研究推出一揽子宏观政策。

  会议表示,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。

  财政政策和货币政策表述并无变化,但“一揽子宏观政策措施”为首度提出,这个“弹药库”包含特别国债、提升赤字率及专项债、引导LPR下行、提振消费等内容,财政政策应对可能更为重要。

  本次疫情发生后,发行特别国债的很多,但本次会议首次明确“发行特别国债”,预计发行规模将超过万亿,可能专项用于疫情防控。

  特别国债是国债的一种,其专门服务于某项特定政策,支持某特定项目需要,因此被成为特别国债。在中国国债发展历程中,曾发行过两次特别国债:1998年8月,发行2700亿元特别国债,所筹资金专项用于补充四大行资本金。2007年6月,发行2000亿美元的特别国债,用于购买外汇注资中投公司。

  2019年赤字率是2.8%,离3%的警戒线个百分点。本次会议提出,适当提高财政赤字率。这意味着赤字率很可能突破3%,国债和新增地方一般债的发行规模将增加。

  前述长期建设国债计入了赤字,但1998年及2007年的特别国债未计入赤字。因此,本次局会议确定的特别国债如果计入赤字,特别国债的效果就会打折扣;如果不计入赤字,那需要特别国债的用途“很特别”。这有待进一步观察。

  专项债于2015年首度发行,当年发行1000亿。2016年、2017年,其发行量分别扩张到4000亿、8000亿,2018年首度超过1万亿,2019年扩张到2.15万亿。专项债的大规模发行、使用对稳投资、稳经济起到了重要作用。

  截至3月20日,全国各地发行新增的地方债券已经达到14079亿元,占提前下达额度的76%;其中一般债券3846亿元,占69%;发行专项债券10233亿,占79%。近期地方仍在发行专项债,预计3月底绝大多数地区都能将“提前批”额度发完,但剩余额度由全国“”批准后才能发行。

  会议支出,要引导贷款市场利率下行。2019年8月央行推进贷款利率市场化。后LPR参考MLF,贷款利率则锚定LPR.LPR下行的主要驱动因素为MLF利率下降、资金成本下降等。

  3月LPR报价按兵不动。据中国货币网消息,2020年3月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为4.05%,5年期以上LPR为4.75%,报价与上月保持一致。

  LPR难以进一步下降主要受制于存款利率。目前银行负债端六成以上都是存款,而存款基准利率自2015年10月后一直没有调整。与此同时,目前1年期LPR品种报4.05%,相比前一年期贷款基准利率下降30bp;5年期以上LPR品种报4.75%,相比下降了15bp。

  后续可能通过降低存款基准利率的方式为LPR下行创造空间,3月监管层对结构性存款利率的整顿可能就是为降低存款利率作铺垫。

  会议表示,要加快国内市场需求,在防控措施到位前提下,要有序推动各类商场、市场复工复市,生活服务业正常经营。要扩大居民消费,合理增加公共消费,启动实体商店消费,保持线上新型消费热度不减。

  国家统计局数据显示,1-2月社会消费品零售总额52130亿元,同比名义下降20.5%,创下新低。受疫情影响,居民收入预期不稳定,如何扩大居民消费是个难题,消费券的发放可能会起到作用。

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