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债券通成功推出X平台系列不断完善:2017年银行间

发布时间:2020-03-30 09:10 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  2017年是银行间债券市场成立二十周年,今年以来交易中心继续致力于银行间市场产品设计、交易机制、技术和对外创新,推动市场业务平稳发展。

  债券预发行是以即将发行的债券为标的进行的债券买卖行为。2016年12月,银行间市场正式推出预发行业务,交易中心为预发行交易参与机构提供报价、成交、信息等服务,支持参与机构通过双边询价、请求报价、点击成交与限价成交等方式达成交易。

  债券预发行本质上属于现货交易,投资者范围包括债券市场所有,以“成交单+标准条款或双边协议”作为协议安排,参与者无需额外签署除成交单外的其他文本。

  截至2017年11月末,共计10支国开债开展了12次预发行交易(其中绿色金融债券5次),已覆盖全部关键期限。共计25家市场机构参与了预发行交易,累计成交119亿元,已基本形成较为完善的预发行交易机制。

  国债做市支持机制是财政部在全国银行间债券市场运用随买、随卖等工具,支持银行间债券市场做市商对新发关键期限国债做市的市场行为。2016年末,财政部会同人民银行推出国债做市支持制度。

  交易中心作为指定的金融基础设施提供者,积极组织开展国债做市支持业务,搭建全流程一站式电子操作平台,确保做市支持申报、竞价等环节的透明及高效,同时配套提供了安全有效的监测、信息和业务支持等服务。

  2017年6月20日,交易中心国债做市支持操作平台成功完成首次操作。截至11月末,已开展国债做市支持操作6次,其中随卖操作2次,操作量30.3亿元,随买操作4次,操作量28.3亿元,参与机构12家。

  从操作效果来看,一方面显著提高了操作券的交易活跃度,有效降低了机构做市风险,增强了国债做市报价的连续性;另一方面有效发挥了参与机构对国债一、二级市场的影响力,加强了市场联动,对市场定价起到了积极的引导作用。

  为提高交易效率、降低交易成本、增加市场透明度,近几年交易中心在交易层面推出了X-Swap、X-Repo和X-Bond等匿名撮合的电子交易机制,并在此基础上积极探索匿名点击业务模式在更广泛领域的可行性。

  X-Swap于2014年2月推出以来,市场认可度不断提高,参与者数量稳步增加,市场占比和流动性持续提升。运行至今,参与机构已有101家,类型包括各类银行、证券公司、基金公司等。市场占比、日均成交及活跃合约最优价差已提升至50%、215亿元、0.25bp左右,其中单日市场占比最高超过80%。

  为更好满足市场的风险管理需求,2017年交易中心先后推出了以银银间回购定盘利率(FDR)、十年国债收益率(GB10)、十年国开债收益率(CDB10)、十年期国开债与国债收益率基差(D10/G10)、三年期中短期票据AAA与国开债收益率基差(AAA3/D3)为参考利率的利率互换产品,并将利率互换产品合约期限延长至10年,进一步丰富了衍生品产品序列,提高了衍生品市场交易效率。

  X-Repo于2015年8月上线以来,在拓宽机构融资渠道、打通流动性传导机制等方面发挥了积极作用。截至10月末,拥有X-Repo权限的市场机构共有1074家,覆盖了29种机构类型,交易活跃机构包括政策性银行、大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、农信社、商业银行资管等。

  为促进质押式回购市场价格发现,优化回购开盘价形成机制,2017年4月X-Repo推出盘前交易机制,即在盘前交易时段(8:45-8:55),30家盘前报价机构可主动报价、全市场范围内匿名成交,该时段结束后以每笔交易成交量为权重计算加权成交价,作为X-Repo当日开盘价。

  实施半年多来,市场机构对盘前交易机制已经较为熟悉和认可,X-Repo盘前利率在反映市场开盘阶段资金供需面和预判当日市场流动性松紧状况方面均发挥了更为积极的作用。

  X-Bond自2016年9月上线以来,市场知名度不断扩大。2017年,交易中心继续优化X-Bond,陆续推出了弹性订单、导入订单、一键冻结等功能,使交易更为便利。随着市场各类机构对X-Bond了解逐步深入,其展示价格引起市场广泛关注,活跃券交易市场占比亦不断上升。

  截至2017年10月末,已有1227家(含法人机构188家,产品1039家)现券市场的活跃机构开通了X-Bond权限,类型涵盖商业银行、证券公司、基金公司、信托公司、保险公司,以及上述机构发行的资管产品。2017年1-10月,X-Bond共计成交1.3万亿元,其中10月单月成交4440亿元。目前,X-Bond日均现券市场占比已从上线%左右,其中单日市场占比最高达到16%。部分活跃券交易量占比约20%、交易笔数占比达42%。

  基于X-Bond已有机制,交易中心积极探索更多创新交易实践,研究解决诸如高收益债券流动性不足、定价难度高等现实难题。

  随着交易电子化发展趋势的逐步推进,交易中心加快对本币交易接口进行全面,并于2017年7月成功推出全新本币交易接口,全面升级接口服务。

  全新交易接口可支持市场利用标准数据接口实现自动交易(包括发送报价、接收报价、达成交易)、数据自动实时核对、实时风险和直通式处理等需求,目前已覆盖质押式回购和现券买卖业务。

  与此同时,交易中心也在积极为X系列等创新交易方式推出全新交易接口,以便市场机构提高交易执行效率、增强风险管理能力。特别是对于做市机构,可通过交易接口灵活衔接内部管理流程和交易系统,提升报价效率乃至实现自动化交易。

  2017年10月9日,交易中心正式上线入市联网“一站式服务平台”,通过电子化方式为市场提供开户联网一站式服务。至此,拟加入银行间债券市场和拆借市场的市场机构可通过该平台实现在线提交、在线办理、自助查询等电子化功能。

  交易中心于2014年正式推出CfetsOnline本币微信号,积极运用新、新技术宣传与服务银行间市场。今年以来,CfetsOnline继续以客户为导向、以业务为根本,发挥出更为积极的作用。

  一是与一线监测相结合,陆续推出“汇分析”、“借券观察”等专栏品牌。二是与市场新业务相结合,对X系列、交易接口、冲销等业务进行持续全面介绍并提供交流平台。三是与客户服务相结合,逐渐打造形成集入市、培训、年检于一体的综合电子服务大厅。

  “债券通”是境内外投资者通过与内地债券市场基础设施机构连接,买卖两个市场交易流通债券的机制安排。2017年7月2日,中国人民银行、金管局发布联合公告,批准与内地债券市场互联互通合作上线日,交易中心正式推出“债券通”交易服务,为境外投资者参与中国债券市场开辟了新的投资渠道。

  相较于结算代理人模式,“债券通”的入市开户更为便利,其多级托管模式更符合境外机构习惯,境外机构可通过电子化方式与境内机构直接交易,操作灵活度和交易效率显著提高。

  自推出以来,“债券通”业务快速发展,市场影响稳步增加。截至10月末,共有来自于18个国家和地区的202家境外机构投资者通过“债券通”进入银行间债券市场,类型涵盖商业银行、基金公司、资产管理公司、证券公司、保险公司及基金和资管产品等。交易券种以国债、政策性金融债、同业存单为主,交易活跃度不断提升,后发优势逐步。

  一是优化升级代理交易客户端(ATS),实现了债券信息扩充、主要债券名称的英文化和ISIN显示,并新增了以“发行人+票面利率+到期日”的模糊搜索功能。

  三是推动前后台开户申请材料的统一,完善英文网站有关政策法规、业务指南等内容,消除投资者信息壁垒。

  2018年,交易中心将继续以市场化为导向、以新时代为依托,勇于变革、勇于创新,从满足市场需求出发,持续优化服务,夯实市场基础,完善市场制度和基础设施建设。具体包括:

  一是加强本币交易管理,通过大数据分析、自动化处理等方式提升一线监测水平,实现异常交易的早发现、早预防、早处理。

  二是提高现券市场流动性,积极探索适用于活跃债券、高信用等级债券、高收益债券等不同属性债券的创新交易机制。

  三是持续完善回购市场,从授信便利化与灵活性、交易接口性能等方面继续推进匿名回购业务,同时研究完善买断式回购业务,提高债券市场流动性和相关债券使用率。

  五是深入分析匿名点击业务运行情况,优化交易机制,提升市场信息的辅助决策作用,拓展匿名点击业务的应用范围。

  七是不断改善债券通相关业务,探索以自动化和接口的方式提升境外投资者在开户、授信和交易等环节的效率和体验;继续加强银行间债券市场的境外推介力度,持续优化投资者结构。

  八是深入推进新版交易接口相关服务,实现本币市场全覆盖,尽快推出X-Bond、X-Repo交易接口,持续完善接口性能。与此同时,交易中心还将结合市场需求,积极建设、努力打造更加适合新时代发展的新一代本币交易系统。

  原文《2017年银行间本币市场创新回顾与展望》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》2017.12总第194期。

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