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OANDA:绅士爱债券

发布时间:2021-02-07 17:51 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  霍华德霍克斯(Howard Hawks)1953年大获成功的电影“绅士爱美人”由玛丽莲梦露(Marilyn Monroe)和简拉塞尔(Jane Russell)主演,诠释了喜欢冒险行为的青春韶华;唱歌、跳舞、冒险、喜剧和风趣。梦娜使《钻石是女孩最好的朋友》(“Diamonds Are a Girls Best Friend”)这首歌名垂千古,这首歌毫不掩饰地美化了为了而接受男人的见解。(的确,不合时宜和公然的性别歧视行为在梦露那个时代已是司空见惯)。人们仅满足于眼前的兴奋而忽略了为未来制定计划。

  随着人们的年龄渐长,审慎胜过了,先生们和女士们都喜欢债券所带来的安全感。相对于其投资收益,年过半百的人们更关心他们是否能收回投资金额。在退休之前的10-15年期间内,当可从投资亏损中恢复元气的时间逐渐减少时,他们会负责地将投资组合从风险较高的股权转向稳定的债券或受到高度评价的公司债券。(可自行印制货币的并非信用风险除非他们愿意,他们不能破产。如果一个国家的敢于以其它币种发行国债,那么这种国债可谓是一种信用风险,应[该与任何公司债券同等看待。(这一评论是针对那些提出“欧洲如何?”的人而做出的)

  年轻人的活力加剧了对充裕生活的。1950年的美国充满活力,发展迅猛。在1950年之前的10年内,美国的人口从1.36亿激增至1.5亿以上。中值年龄从20年代无忧无虑的26岁上升至30岁(人口中有一半年龄较老,一半较为年轻)。到1964年,由于战后出现婴儿潮,美国的中值年龄回落至28岁,那个时代的青春活力是以披头士为特色,流行的歌曲是《一周八天》(“Eight Days a Week”)和《慢一点》 “Slow Down”。

  印度尼西亚、马来西亚和印度如今的中值年龄与美国60年前的中值年龄相同。这些国家的活力、勇于冒险的行为和增长是显而易见的。国家反映了其国内个人的活力或保守主义的程度。

  众所周知,日本是老龄化的国家。其中值年龄高达45岁,与相同,它们获得了地球上老龄化最严重的国家这一称号(实际上,摩纳哥的中值年龄更老,高达49岁,但该国的人口很少)。南韩是亚洲人口老龄化第二严重的国家,中值年龄为39岁;紧接其后的是中国,目前的中值年龄为35岁。10多年前,美国的中值年龄达到35岁,该国人口的中值年龄很快将比中国更年轻。

  如上所述,投资者的年龄也会影响其冒险的程度。亚洲开发银行发布了有关持股的价值和本国货币债券投资的数据,而与年龄有关的模式是很清楚的。下图列示了每年的结算数据(以十亿美元为单位),而最后的数据点(截至2011年9月)除外。

  1990年日本人热衷于股权投资,无疑是受到股价从1970年上涨20倍的激励。10年期债券的收益率为8%(没开玩笑),难以吸引到投资者的认购。情况已发生了翻天覆地的变化。世纪交替之时,日本人的持股显著减少至3.2万亿美元(日圆等值金额),而债券认购量则增加至4.6万亿美元。尽管债券收益率几乎是不可计量的,但人们对债券的偏爱程度有所提升;到2011年9月,日本人持有日本债券的价值几乎达到13万亿美元,比持有国内股权的价值多4倍。

  印度尼西亚的情况正好相反。相对于债券而言,他们对股权有很强的投资偏好。该国的中值年龄比年长的日本债券买家年轻17岁。印度尼西亚的投资者对股权投入的风险资本是对债券投入的风险资本的三倍多。印度尼西亚将慢慢地老龄化,而债券认购虽然在稳步增加,但在10年内仍将是人们心头的一块石头。

  下图显示在亚洲老龄化第二严重的国家南韩,人们的储蓄对债券的投资略多于股票,而这种偏好在近期内应该会显著加速。

  中国人仍将大部分的风险资本投入股权,但债券认购(更富裕及更老龄化的社会的一项职能)的平稳持续增长最终将使债券成为可选的投资。1963年中国有3,000万婴儿出生。到2018年,当呱呱落地的婴儿成长为55岁的大人时(与传统的退休年龄相差10年),他们可能更希望寻求稳定而保本的投资,而不是冒险投资于某个IT概念或太阳能行业的创业型企业。

  为了形象地呈现南韩受人口影响而出现投资收益暴跌的局面,上文左图列示了债券买方(年龄为50岁以上)与股市投资者(年龄为35-49岁)的比率。从1950年至2005年,该比率维持在0.85,或者就每1.2位投资者而言,有1位债券买家。风险较高的股权是可选的投资。保险代理人为上班族创建了各种产品,在很大程度上忽略了人口不太多的50岁以上人群。

  但该比率于2006年开始上升,目前已经回转;就每位投资者而言,有1.2位债券买家。不幸的是,由于过去30年内出生的婴儿不多,该比率直线年您将在南韩的咖啡馆中看到的情形。

  在马来西亚和菲律宾,对股权的强烈偏好远远超过债券,这证明:年轻人愿意承担风险(股权)而老年人偏爱安全(债券)。请注意,在这两个人口较为年轻的国家,投资于债券的资金金额继续稳步增长。50岁以上的人口虽然是少数,但每年都在增长。

  在人口年龄较大的国家(见上一页的南韩图表),仅仅在一轮强势的股市上涨或股市泡沫中,投资于股权的资金金额即上升至等于投资于债券的金额。在人口较为年轻的国家(马来西亚、菲律宾、印度尼西亚),仅仅在一轮股市崩盘中,股权的价值即下跌至等于债券的价值。在日本(债券(bunch)的发源地),近期并未出现股权估值接近债券估值的情况。

  最令保险公司害怕的想法是,固定收益类产品的投资收益稳步下降的前景。随着人口的老龄化,保险公司会投入大部分协同效应来构建人寿保险投资产品。我曾经努力在低产能的中生产安全的日本投资产品这一现象首先将在南韩重复出现(从现在开始),到2017年将在中国出现,之后的20-30年 印度尼西亚和印度将重蹈覆辙, 这一使这种担忧加剧。

  随着对固定收益类产品的需求增加,收益率将有所下降。在惊叹于10年期债券收益率仅为2%(低得难以置信)的同时,可问问担心恶性通货膨胀的美国人以及那些令人厌恶的债券“义和团”。或问问从上个世纪以来未曾见过10年期债券收益率仅为2%的日本人,尽管他们普遍担心债务与国内生产总值的比率会超过200%。

  可悲但真实的事实是,随着人们的年龄渐长,持有债券比抓住美人容易得多,但对前者的过度沉溺可能有助于后者。我们最初提到的电影《绅士爱美人》放映之后的60年,世界已经发生了变化。我的朋友们现在可能依然一头黑发,或已头发灰白,而女人们则更多是拥有财富、教育和的人。也许老龄化的亚洲国家所面临的新现实是,债券将成为男人和女人最好的朋友。

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