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逻辑策略:短期反弹有望加速现货补跌行情兑现

发布时间:2019-12-18 10:25 发布人:和记娱乐来源:h88平台官网

     

  下旬黑色下跌处于采购缩量逻辑蔓延到消耗缩量的阶段,正如上周逻辑策略:现货补跌的主跌行情正酝酿诱发,现货补跌在月度都很难兑现,因为钢厂月底结算会刻意抗跌,这导致期货下跌无法诱发现货补跌;但11月初现货将出现补跌契机;

  正如之前的顾虑,节后复产压力阶段性,采暖季-差异化政策即将公布落地,再加上期货增仓下跌的反弹顾虑,周五反弹虽然到来多头的躁动,但非反转,只是反弹利多情绪,同时打消空头下跌顾虑,所以反弹行情只需要为空单设置部分止盈规避意外反弹幅度风险,重点还是寻找做空机会。

  周五反弹除了贸易战的宏观氛围刺激,供应下降也是刺激,本质上利多材,利空炉料,但是矿石跟随性反弹也符合震荡下跌的产业逻辑,也说明目前上涨属于反弹,非反转;而跟随性补跌预示继续关注反弹终结信号出现后的做空机会。

  回顾10月逻辑,展望11月产业逻辑看,我认为价格压力依然严峻,在压力没有兑现前,我认为价格就无法形成止跌条件,也就无法断定冬储单核驱动的力度和强度。

  需求缩量逻辑是决定行情方向关键,采购缩量已经促使期货下跌,虽然现货阴跌跟随,但补跌行情尚未启动,预期最快本周,最晚下周启动;现货因为消耗量下滑不明显,再加上钢厂月底结算价的约束,短期阴跌抗跌导致基差继续扩大,短期反弹有利于修复,但是修复基差主逻辑是现货补跌阶段,也是接下来行情下跌的主逻辑。

  需求三指标,采购缩量不可逆,压力一直在,且在加码中;采购缩量三个层次:一是投机需求消失的缩量(当下),二是采购情绪转弱的低采氛围(正在发酵,会继续放大),三是消耗下滑的采购逻辑(新一轮下跌核心)。

  只是消耗下滑正在酝酿,一旦期货破位前低就预示现货补跌开始,钢厂月底结算价形成短期阻力,再加上氛围和题材促使反弹,反弹有利于拉大与前低的空间,价格一旦再次下跌,既有幅度,也有速度,关键是现货补跌时机成熟。

  现货补跌的领跌区域是东北(和西北)区域,目前东北货源外流平抑价差,之后才会进入低价促销阶段;

  其次领跌品种是盘螺加价和小规格价差回落,在需求峰值确认的情况下,规格矛盾下跌级别分为两个层次:一是需求稳定供应增加的规格价差修复,二是供应增加需求下滑的下跌升级压力;尤其是房地产上半年施工面积大就预示规格问题,同时也说明一旦需求下滑幅度也很大的风险。

  库存下降幅度大,说明需求不差,尤其是杭州库存特殊表现给了价格反弹题材,但是需求下滑是不可逆的大趋势,这不是支撑,因为投机需求不存在,所以协议货源稳定的情况下,多销售才会下滑,况且后面还将面临需求消耗下滑的压力,所以库存没有见底前,看不到止跌条件,比如杭州进入20以内,再加上今年的时间特点,所以大概率都将在11月中下旬兑现。

  整体上,需求下滑的逻辑明确,即便短期有货币政策改变情绪,但是需求缩量结构不变,无非就是反弹幅度问题,下跌结构目前没有基础。

  供应的结构性压力和第四周的逻辑阐述一样,供求的结构性压力增加,进出口矛盾仍在,所以复产压力之后,供应压力处于相对高位(但是需求缩量开始加速),短期因为采暖季-差异化环保政策带来减压题材,再加上宏观氛围促使反弹;但差异化预期环保压力级别没有去年大,目前山东和河南的环保政策已经体现,只是短期环保压力比较大,所以反弹可以炒作;之后需求消耗缩量将再次凸显货源压力,所以短期有反弹,中期压力不会改变。

  供给侧到目前为止,在钢厂有利润的情况下,钢厂生产动力在,所以货源压力是明确的,即便短期炒作环保,但是环保落地之后的影响更会下降,毕竟中秋节和国庆节已经炒作过一次。

  目前钢材进口和出口的矛盾还不突出,这是未来价格加速下跌的解释理由,所以,短期题材影响虽在,但是还不到充分爆发的阶段。

  环保政策压缩供应是产量下降刺激的一种方式,对价格形成阶段性反弹,但是差异化会形成阶段性减压,所以压力没有改变;

  另外一种方式是利润倒应;按照今年需求结构看,我认为供求矛盾缓和的最核心的方式是压缩利润倒逼钢厂限产或打破边际停产,目前该逻辑尚未启动,但现货补跌就是启动信号;最终会东北区域和部分国营企业钢厂出现限产和停产(出现这些才是止跌条件,目前不具备)。

  一旦开始走压缩利润的逻辑,钢材现货补跌形成期现联动,再加上需求缩量采购意愿下降和供应待售货源压力矛盾,价格会震荡下跌,并且伴随市场情绪的进一步恶化悲观,届时(预期12月上旬)才会出现货源的止跌条件和情绪下跌共存的状态。

  矿石产业结构和逻辑继续参考之前的分析逻辑策略:矿石弱势结构尚未终结,压力发酵中(AK10月第二周逻辑)逻辑策略:现货补跌的主跌行情正酝酿诱发(AK10月第四周逻辑),只是货源压力一直在,即便主流再有题材,非主流矿增量是既定事实,这是去年没有的状况。

  再者产业供求支持震荡下跌,从产业联动角度,矿石反弹需要防范意外幅度风险,但是做空节奏大致两方面:

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